深交所全球投资者大会：华丽辞藻难掩A股挑战，投资者如何掘金？

全球投资者大会的华丽辞藻与现实考量

深交所的全球投资者大会，年年都开，年年都讲着“新质生产力”、“投资中国新机遇”的故事。但故事听多了，难免让人觉得有些审美疲劳。与其说是投资者大会，不如说是精心包装的“招商引资”大会。台上各位领导慷慨激昂，描绘着中国经济的美好蓝图，仿佛遍地黄金，只等海外投资者来捡。但台下，投资者们真的相信吗？

每年的主题都换汤不换药，无非是强调中国经济的“稳健”、“韧性”，以及A股市场的“投资价值”。但这些美好的词汇，在经历了股市的几轮震荡之后，显得格外苍白无力。投资者们不是傻子，他们会用真金白银投票。如果中国经济真的如宣传的那般美好，A股市场真的充满投资价值，为什么还需要证监会副主席亲自站台，苦口婆心地劝说大家来投资？

大会上，各种数据、各种政策，都被精心挑选和包装，力求营造出一个“欣欣向荣”的景象。但数据背后，隐藏着多少风险和挑战？政策背后，又存在多少不确定性？投资者们需要的是真相，而不是被美化过的谎言。他们需要了解中国经济的真实情况，A股市场的真实风险，以及政策的真实走向。只有这样，他们才能做出明智的投资决策。

全球投资者大会，应该成为一个坦诚交流、信息共享的平台，而不是一个粉饰太平、自吹自擂的舞台。我们需要倾听投资者的声音，了解他们的需求，解决他们的问题。只有这样，才能真正吸引到海外投资，为中国经济发展注入新的活力。

李明副主席的承诺：确定性与机遇并存？

李明副主席在大会上的讲话，核心在于强调“确定性”和“机遇”。然而，当“确定性”这三个字从官员口中说出时，我总是忍不住打个问号。在当今这个黑天鹅事件频发的时代，谁敢保证什么“确定性”？更何况，中国经济面临的挑战，远比官方宣传的要复杂得多。

对外开放的“长期坚持”：口号还是真金白银？

李明副主席声称“对外开放是中国长期坚持的一项基本国策”。这话没错，但关键在于“怎么开放”？是真心实意地与国际接轨，还是仅仅为了吸引外资，而做出一些表面功夫？近年来，外资企业在中国遇到的各种问题，例如知识产权保护、市场准入限制等等，都让人对中国对外开放的诚意产生怀疑。如果只是口头上说“开放”，而实际行动上处处设限，那所谓的“长期坚持”，恐怕也只是空中楼阁。

确定性的来源：稳健经济的幻象与政策预期的落空

李明副主席将“确定性”归功于“稳健的经济基本面”和“稳定的政策预期”。但这种说法，未免过于乐观。中国经济面临的结构性问题，例如房地产泡沫、地方债务危机、人口老龄化等等，都是不容忽视的。而政策方面，朝令夕改的现象也屡见不鲜，让投资者无所适从。所谓的“稳定政策预期”，在现实面前，常常显得不堪一击。

A股市场的“韧性”：粉饰太平还是真实写照？

李明副主席提到A股市场的“韧性”，并列举了今年一季度GDP同比增长5.4%的数据。但GDP数据并不能完全反映股市的真实情况。A股市场长期以来存在着“政策市”的弊端，容易受到行政干预的影响。此外，A股市场的投资者结构也存在问题，散户占比过高，容易受到情绪波动的影响。因此，所谓的“韧性”，很可能只是官方为了稳定市场信心而进行的粉饰。

汇金公司的“平准基金”：救市英雄还是饮鸩止渴？

李明副主席将中央汇金公司视为稳定市场的关键力量。不可否认，汇金公司在关键时刻入市，确实起到了一定的稳定作用。但这种做法，本质上是一种行政干预，扭曲了市场的正常运行。长期来看，依靠“平准基金”来稳定市场，只会让市场更加依赖政府，丧失自身的调节能力。更何况，汇金公司的资金来源，最终还是来自于纳税人。用纳税人的钱来救市，是否真的合理？

上市公司：价值源泉还是泡沫温床？

李明副主席声称“充满活力的上市公司群体是投资中国的价值源泉”。但这句话听起来更像是一种美好的愿景，而非冷冰冰的现实。A股市场超过5000家的上市公司，良莠不齐，鱼龙混杂。有多少是真正具有创新能力和增长潜力的优质企业？又有多少是靠着政策扶持、关系运作，甚至财务造假苟延残喘的“僵尸企业”？

A股市场的“优质企业”：谁在定义优质？

谁来定义“优质”？是那些盈利能力强、市值高的公司吗？但高市值并不一定代表高价值。很多公司的市值是被炒作起来的，存在着巨大的泡沫。而盈利能力，也可能来自于垄断地位或者不正当竞争。真正具有创新能力、能够推动中国经济转型升级的企业，往往规模不大，盈利能力也有限，反而容易被市场忽视。

科技成色与创新动能：数据背后的真相

李明副主席提到“2024年以来新上市的公司中，高新技术企业占比超过9成”，以及“实体上市公司研发费用合计1.6万亿元”。这些数据看起来很漂亮，但我们需要追问的是：这些“高新技术企业”的技术含量到底有多高？有多少是真正的自主创新，又有多少是引进、模仿甚至剽窃？而这1.6万亿元的研发费用，有多少是真正投入到了核心技术的研发上，又有多少是被用于了营销、公关或者其他无关紧要的方面？

更重要的是，我们不能只看研发投入，更要看研发产出。有多少研发投入能够转化为实际的产品和市场价值？有多少研发成果能够真正提升中国企业的核心竞争力？如果只是投入巨大，产出寥寥，那再多的研发费用也只是烧钱而已。

回报投资者：慷慨分红还是资本游戏？

李明副主席提到“2024年，A股上市公司共实施分红2.4万亿元、回购股份1476亿元，均创历史新高”。这确实是一个好消息，但我们也要看到，很多公司的分红和回购，并非出于对投资者负责的考虑，而是为了迎合监管要求，或者为了提升股价，方便大股东减持。更有甚者，一些公司一边大手笔分红，一边却在大幅举债，这种行为无异于饮鸩止渴，最终损害的是全体股东的利益。

总而言之，A股市场的上市公司群体，并非如官方宣传的那般美好。我们需要保持清醒的头脑，擦亮眼睛，仔细甄别，才能找到真正具有投资价值的优质企业。否则，很可能一不小心就踩到了“泡沫”，血本无归。

制度型开放：美好的乌托邦还是空头支票？

李明副主席在讲话中多次强调“制度型开放”，声称要“加强对外开放顶层制度设计，着力推进规则、规制、管理、标准相容相通”。这听起来很美好，仿佛中国资本市场即将迎来一个更加开放、透明和公平的时代。但问题是，这些承诺能否真正兑现？

开放的承诺：雷声大雨点小？

过去几年，我们也听过不少类似的承诺。但实际情况是，外资机构在中国开展业务仍然面临着诸多限制和障碍。例如，数据跨境传输、网络安全审查、合规成本高昂等等。很多外资机构抱怨，在中国做生意，审批流程漫长而复杂，政策变化频繁，让人难以适应。如果这些问题得不到有效解决，所谓的“制度型开放”，很可能只是雷声大雨点小，无法真正吸引到更多的外资。

外资的地位：建设者还是逐利者？

李明副主席将外资视为“中国资本市场重要的参与者、建设者”。但我们需要认清的是，外资的本质是逐利的。他们来中国投资，是为了获取更高的回报，而不是为了建设中国。如果中国的投资环境恶化，或者出现了更好的投资机会，他们会毫不犹豫地撤离。因此，我们不能对外资抱有过高的期望，更不能把中国经济的未来寄托在外资身上。

更重要的是，我们需要思考，我们到底需要什么样的外资？是那些只追求短期利益、热衷于炒作概念的投机者，还是那些真正具有战略眼光、愿意与中国共同发展的长期投资者？我们需要制定更加明确的政策，引导外资投向实体经济、高新技术产业等关键领域，而不是让他们在房地产、金融等领域兴风作浪。

总而言之，“制度型开放”是一个美好的愿景，但要实现这个愿景，需要付出巨大的努力。我们需要克服重重困难，打破各种壁垒，才能真正营造出一个开放、透明和公平的投资环境。否则，所谓的“开放”，很可能只是一场空。